Die Entwicklung des CAPM mit deutschen Steuern mit Ausblick auf die Žnderungen durch die Steuerreform 2008/09

Das wichtigste und popul rste Kapitalmarktmodell ist das Capital Asset Pricing Modell (CAPM), das in seiner Grundversion trotz der stark vereinfachenden Annahmen (u.a. keine Ber cksichtigung der pers nlichen Besteuerung) weltweit als Bewertungsmodell akzeptiert ist, nicht zuletzt wegen seiner leichten Handhabung. Im Rahmen von Unternehmensbewertungen fordert die Verf gbarkeits- bzw. Steuer quivalenz jedoch die entsprechende Ber cksichtigung der Besteuerung bei dem Bewertungsobjekt und der Alternativanlage. Durch die Einf hrung der pers nlichen Besteuerung in das Modell ensteht aus dem CAPM das Nachsteuer-CAPM (auch Tax-CAPM genannt). Das vorliegende Buch besch ftigt sich mit der theoretischen Entwicklung sowie der praktischen Umsetzung des Tax-CAPM f r die Bestimmung der Kapitalkosten. Dabei ist die Thematik besonders aktuell: Durch die Steuerreform 2008/09 und die Einf hrung der Abgeltungssteuer wird eine erneute Anpassung des deutschen Tax-CAPM notwendig, nachdem erst 2001 mit der Einf hrung des Halbeink nfteverfahrens ein grundlegender Wechsel des Besteuerungssystem stattgefunden hat. Es werden beide Steuerregime im Hinblick auf ihren Einfluss bei der Modellierung des Tax-CAPM beleuchtet. Ein weiteres Anliegen des Autors ist auch die Hervorhebung des Tax-CAPM als ein theoretisches Modell, das dem Verst ndnis des realen Preisbildungsprozesses auf den Kapitalm rkten mit differenzierter Besteuerung dient. Deshalb werden neben der Tax-CAPM-Grundversion, die 1970 von dem amerikanischen Universit tsprofessor Brennan entwickelt wurde, auch Modellvarianten vorgestellt, die weitergehende (steuerlich relevante) Annahmen fallen lassen und somit einen wichtigen theoretischen Beitrag f r die Kapitalmarktforschung leisten.